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责任编辑：霍琦现时，恒生指数报27720，跌103点或0.37%；恒生国指报10837，跌47点或0.43%；主板成交1006.75亿元。上证综合指数报2906，跌20点或0.71%，成交3345.26亿元人民币。深证成份指数报10864，跌76点或0.7%，成交2866.53亿元人民币。

经济观察报：从2017年到2018年至今，区块链项目估值变化是怎样的？马强：正在趋于理性，但是对比其他科技行业，例如人工智能、大数据，估值还是高很多。通常来说，比人工智能领域的股权融资项目估值高出10倍经济观察报：什么原因呢？马强：一方面，在于新技术赋能传统行业，另一方面，二级市场带来的流动性溢价，例如传统VC投资要3-5年退出，该行业会投资1个月或半年就要完成退出、上市的过程，这会造成一定程度的溢价。去年是大牛市，估值高涨，今年会慢慢恢复到理性投资项目的时间点，这需要更专业的投资进场，拿到更好更有价值的项目。

同时，截至2019年3月底，神州细胞累计未分配利润为-7.45亿元。招股书中明确表示，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损，主要原因是公司仍处于产品研发阶段、研发支出较大。报告期内，该公司的研发投入全部费用化，分别为1.2亿元、1.89亿元、4.35亿元和1.04亿元，均远超当期营收。

长江承销保荐1.39-1.46-0.04-109.51中德证券1.22-59.14-0.38-154.96瑞信方正0.79-7.26-0.23-8.43一创投行0.26-69.84-0.50-2336.66数据来源：东方财富Choice制表人：王思文

在市场经济中，信贷扩张和信贷收缩推动经济周期的发展，其背后有完美的逻辑支撑。尽管各个周期的规律相似，但它们重现的方式和持续的时间不会完全相同。达利欧将关于债务危机的研究成果和应对原则，提炼为新书《债务危机：我的应对原则》，将有助于我们理解当下经济形势，共同探讨经济新未来。

经济观察报：具体来说，2018年有哪几类项目值得关注？马强：就BitsAngel基金来说，今年还是主要集中投资美国底层的基础设施领域项目。这也是我个人当下阶段最关注的领域。经济观察报：原因是什么？马强：从领域来说，即便应用层项目中更有可能出现巨头公司，但前期还是技术层比较重要。目前我们侧重于主链、侧链、跨链、稳定币的基础设施领域，也会开始逐渐布局量化交易，交易所、钱包和媒体等战略资源领域。从区域来看，今年主要集中在美国投资，目前来看，更多革命性的底层技术还是出现在像硅谷、欧洲的一些发达国家。